投资最终要获得长期持续的回报，必须要建立适合自己的投资体系。这就像创业，设立公司、设计制度、招聘员工、建立流程、开创文化，最终让这个公司可以有效地运转下去，并源源不断地创造财富。
投资体系下面是我在学习、思考、观察和实际操作过程中，建立的一套完整的投资体系。依靠这个体系，笔者管理的资金实现了预期的目标：财富的保值增值。具体内容如下：
投资收益来自于两部分：股票分红和股票价差。在A股市场上，股票分红占投资收益的比重较小，股票价差占投资收益的比重较大，所以A股市场，重点关注股票价差收益。而成熟市场，股票分红是投资收益的主要部分。未来随着A股市场的逐渐完善，分红也会越来越重要。
在基本面良好的情况下，再分析交易面。交易面主要分析市场情绪、筹码分布和股价位置。判断目前的股价是否为较好的买卖时机，确定目标价位、赔率和胜率。根据胜率和赔率确定投资仓位和交易时点。
以上就是投资体系的全部内容，平时的投资过程也是从假设到调查，从调查到结论的反反复复的过程。基础工作是财务分析，最终目的是找到赚钱逻辑。只要用便宜的价格买到一个持续赚钱的机器，财富的保值增值就是自然而然的结果。时间越长，结果越好。
孔子说，名不正则言不顺，言不顺则事不成。意思是，要想把事情做成功，首先应该有个道德制高点，显得名正言顺。比如水浒传中，梁山泊树起替天行道的大旗，这样就好打家劫舍了。虽然干
都是强盗的勾当，但每次出去抢劫，就显得心安理得了。古今中外，莫不如此。现在大毛和二毛打架，都是指责对方有问题，就是想给自己正名，让自己处在道德的制高点。虽然实力才是决定胜负的最终力量，但有道德总是比没道德更好一些。
真正的投资，应该是和投机相对的名词。投资是以资本增值为主，也就是财富一步一步累积。主要的方式就是收租、收分红、收利息，而不是以资产的倒买倒卖赚取差价。既然要收租、收息、收分红，那就需要时间，所以投资总是长期的。与之相反的是投机，以低买高卖赚取差价，类似于周扒皮，过一手扒一层皮。最有效率的就是快进快出，所以投机总是短期。想要知道自己的财富增长方式是投资还是投机，看财富的来源是股票差价还是分红，就知道了。
既然大A股是一个投机的市场，那么交易面就比基本面更重要。赚钱的来源是股票价差，价差来自于买卖，也就是必须有人买股票把股价炒上去，才会让原来买入股票的人赚钱。于是，增量资金才是股价上涨的直接原因，也是最终原因。增量资金进场，可能是因为基本面转好，也可能是因为概念炒作，甚至有可能是操作失误导致。
过去的基金经理和大V能够赚钱，更多的是因为增量资金在买入，而随着北交所、创业板、科创板、注册制的引入和实施，增量资金越来越少，资金流出越来越多。即使原来的白马股，基本面很好的股票，也会被动地产生资金流出，最终股价下跌。这种流出，随着人口的减少和经济增速的下滑，看起来难以逆转。于是，过去的那种找到基本面好的公司（价值投资者眼中的好公司），然后在合理估值水平拿住，长期持有等着市场炒高，之后出货的价值投机模式，有效性会越来越低。
1、学一点量化投资的知识。电竞竞猜官网并不是要成为量化高手，其实未来AI的发展，每个人都可以成为量化高手。只需要找到你自己发现的逻辑，AI会自动给你提供所有的程序。这里的意思是学习一些量化的思维和统计的思维。实际上过去大部分盈利的大V，比
靠谱的买卖逻辑就是统计分析。根据过去的历史，找到一个平均的净利润和市盈率估值，然后计算出合理的市值（价值投资眼中的内在价值），打折买入，2倍或3倍市值卖出。本质上还是统计学原理。未来这种方法要小心的地方是，过去的历史并不能提供未来的表现。一方面，经济增速的下行，会导致净利润的中枢下降，过去的高速增长模式下
的平均净利润显著偏高；另一方面，过去的增量资金流入，抬高了市盈率估值中枢，未来资金流出的趋势会导致估值一降再降。过去认为的10倍PE是低估了，可能6倍PE才是低估，然后市场会把估值打到3倍的PE。用原来的眼光看未来的世界，估计会买在了高岗上。2、重视交易面分析。笔者一直强调炒股，应该做好基本面和交易面两个方面的研究，而在A股市场，交易面或许更重要。能找到基本面和交易面都好的公司，那是最好，但这种机会很少，机构投资者很少会让散户捷足先登。基本面和交易面都不好的公司，应该抛弃。剩下的是基本面好、交易面不好的公司，和基本面不好、交易面好的公司，相对来说，在A股市场，后者更会盈利。
投资对策不管是成长股，还是价值股，电竞竞猜官网理论上价值投资都是通过分享公司的资产增值而获得收益。净利润增加，净资产增长，企业的价值增加了，股票的价格自然也会提高。价值投资不一定需要分红，但必须有真金白银的资产增值。比如巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，几乎从来不分红，但公司的净资产一直在增加，而且净资产不是现金就是类现金的股票。
为什么伯克希尔不分红，还能称作价值投资的股票呢？因为它的净资产都是现金，或者类现金的股票，如果巴菲特想分，随时可以分。也就是说它不是不能分，而是不想分。除了伯克希尔这种控股投资公司，其他实体经济公司就不能不看分红了。没有分红，或者分红不高的公司，基本上赚
价值投资，这里指美国市场上的那种价值投资，逻辑上是顺畅的。投入资金——扩大生产——业绩增长——分红回报，这一系列流程可以保证价值投资有顺畅的进入和退出机制。价值投资者，其实不用担心股价的涨跌，因为好的公司总会分红。当然，股价上涨更好，可以增厚价值投资者的收益，既赚了业绩增长的钱，也赚了其他投资者投入的钱。对于证券市场，分红很重要。没有分红，投资就是没有最后的兜底选项。
但A股市场恰恰缺乏分红这一个最重要的投资保障机制。电竞竞猜官网监管不会强制要求分红，机构投资者又没有能力影响企业管理层，投资者更没有起诉管理层要求分红的能力，最终分红成了A股的稀有行为。既然没有分红，价值投资者就只能看业绩，希望业绩增长可以带来股价的上涨。
然而业绩造假太多，监管又不严，处罚也是罚酒三杯式的，导致价值投资者看业绩也不保险了。那只能再向上一层去看，于是就到了扩大生产，或者市场份额。规模增大、产能提升、市场份额增加的股票，被认为是好公司，可以带来股价的上涨。产能提升，至少可以认为业绩不假，于是前几年的供给侧改革的逻辑炒作
很火。比如之前的海螺水泥，近期的万科。上面所述，还都可以算是价值投资的范畴。但个人投资者是无法获得真实有效的基本面数据的，即使有些机构投资者也拿不到数据，A股的公司信息披露总是让人
猜测。既然这样，那就无所谓了。有没有基本面不重要，反而也不知道公司好不好，那就直接炒吧。听消息、看机构动向、看各种龙虎榜和涨停板、看大V的发言和推荐等，就成了个人投资者基本的投资依据。由上面的推理可知，A股其实没法做价值投资。因为没有分红，缺乏股息率这一重要的价值锚，无法较为准确地估算股票的真正价值。只能凭感觉，碰运气，先买几手股票，果然猜中了行业发展趋势，买的股票业绩大涨，然后加仓买入。等到市场人声鼎沸时，把原来的筹码卖出去，让更傻的人接盘。如果从头持有到尾，大概率会亏钱，小概率会从零到零，很小的概率会达到国债收益率，极小的概率会跑赢指数基金。
二十年: 投资思想和体系梳理（一）中长线价值交易者 股份公司的出现可以说是人类社会的一个天才的创造。...
二十年: 投资思想和体系梳理（一）中长线价值交易者 股份公司的出现可以说是人类社会的一个天才的创造。...股份公司的出现可以说是人类社会的一个天才的创造。股价长期运行趋势由基本面价值主导，纯粹...
