1. 波动性是入场的代价，而内在的奖赏是长期回报。你必须付出代价才能获得回报。

　　2. 基金经理用巨额资金进行非理性投机所造成的波动，将为真正的投资者提供更多做出明智投资举动的机会。

　　4. 基本上，对于真正的投资者来说，价格波动只有一个重要意义：就是价格波动为他提供了一个机会，让他在价格大幅下跌时明智地买入，在价格大幅上涨时明智地卖出。

　　6. 波动性并非风险的同义词，对于那些真正理解波动性的人来说这是财富的同义词。

　　9. 投资者应该把波动性视为朋友。高波动率使投资者能够购买价格特别低迷的公司，并在估值特别高的时候卖出。波动性越大，以极低价格买入，然后以极高价格卖出的机会就越大。

　　11. 我们认为，短期波动通常应被长期投资者视为一个机会，因为他们希望以合理的价格寻找持久的业务。

　　12. 我们愿意忍受价格和投资组合的高度波动，因为我们相信，这能让我们在长期内获得更大程度的投资业绩。

　　13. 如果你在某个养老基金上投资了40年，如果从开始到结束的道路有点颠簸，或者与其他人的道路不同，但是只要最终一切都能顺利进行，那又有什么区别呢？这中间有一点额外的波动又如何呢？

　　15. 我们不认为波动性是衡量风险的一个好指标。事实上，波动性（我们将其视为一种可以利用的资产）是一个关键因素，它增加了我们随着时间推移能够获得卓越回报的机会，因此我们欢迎波动性。

　　16. 我从来不认为波动性是衡量风险的标准。投资行业倾向于认为波动性和风险之间存在某种相关性，但我不认为这是真的。我们不关心价格波动，如果价格下跌，我们可以利用这一点，买更多同样的东西。

　　17. 当市场没有波动时，你可能会被催眠入睡，这可能意味着是时候把一些筹码从桌上拿下来了。

　　19. 不同的投资者对风险的定义不同。我们不会使用“波动率”、“贝塔系数”或“跟踪误差”等术语来定义风险，所有这些术语都源于一个方便但随意的事实，即公开交易的公司每天都在不断变化价格。

　　21. 对短期波动的容忍改善了我们的长期前景。用棒球术语来说，我们的衡量标准是击球率，而不是打击率。

　　23. 接受中期波动的风险是实现高于平均水平的长期收益的代价。我们对波动的保护是投资组合中的“天然对冲”，这些投资组合的总收益随着时间的推移稳步增长，而且相对可预测。

　　24. 如果你是一名投资者，但如果你不能适应波动，你就不能称自己为投资者。

　　25. 波动性是非杠杆长期投资者的朋友。我们更喜欢崎岖不平的道路，以获得更高的回报率，而不是平稳上升，以获得更低的利润。

　　26. 大多数投资者错误地将波动性视为一种风险。因此，这些投资者要求普通股的回报高于应得的回报。这个错误是我们的机会，这也是我们把波动性视为朋友的另一个原因。

　　28. 从危机中得到的一个重要教训是，我们学会了波动性和永久性资本减值之间的区别。波动性被大多数人视为风险，而永久性资本减值则是我们认为的风险。

　　29. 波动对我们来说可能是一个好信号，因为不稳定的按市值计价通常意味着只要投资者不确定如何预测/评估该公司，就不知道该在什么价位交易。如果我们能够在这些情况下获得不同的视角，那么好处就会非常大。

　　31. 波动性可能是价值投资者的朋友，因为它提供了很多明显偏离其内在价值的公司，这可以让我们更快地转换资金。

　　32. 当人们试图衡量投资风险时，他们通常会评估一项投资的历史波动率与整个市场的历史波动率（称为贝塔），这源于资本资产定价理论。我们认为贝塔系数的概念无关紧要，一方面是因为波动性与风险不是一回事，另一方面是因为人们无法可靠地用过去的模式预测到未来（当然，其他人如果被误导，这对我们来说是幸运的）。

　　33. 对我们来说，市场的波动是每天平均0.5%、0.25个百分点还是5%都没有区别。事实上，如果波动率更高，我们会赚更多的钱，因为它会在市场上制造更多的错误。因此，波动性对真正的投资者来说是一个巨大的优势。

　　34. 波动性不是我们风险分析的一部分；相反，我们将其视为机会。就我们的目的而言，我们所说的风险是指资本的永久损失。

　　35. 因为我们关注的是价值而不是价格，所以我们不认为短期市场波动是一种风险。相反，我们将风险定义为长期价值破坏。

　　36. 我们喜欢波动性。我们试图评估一家公司的商业价值及其可能的增长路径。电竞竞猜随着时间的推移，价格应该与商业价值松散地挂钩，围绕该价值的波动让我们有机会折价买入，溢价卖出。

　　37. 我们不关心投资组合每天的波动，我们实际上更喜欢公司价格不断下跌，直到我们的投资组合买满为止。

　　38. 价格波动不是风险。相反，对于有计划的长期投资者来说，价格波动是一种可以用来降低风险的工具。

　　39. 在商学院，波动性几乎普遍被用作衡量风险的指标。尽管这种假设有助于教学，但它大错特错：波动性远非风险的同义词。把这两个词等同起来的流行公式，会让学生、投资者和ceo们误入歧途。

　　40. 直到今天，绝大多数个人投资者和机构投资者仍然遵循基于“坏理论”的投资理念。例如，他们相信有效市场假说，因此认为价格的波动等同于真实的风险，他们在判断你的表现时非常强调波动。在我看来，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久的资金损失。波动性不是风险，而是机会。

　　站在巨人的肩膀上思考，立即扫码订阅投资大师私房课，听听巴菲特、查理·芒格和霍华德·马克斯对生意的理解、对风险的把握！

　　你好~ 我是编辑小叶子，「价值投资的100个关键词」是树泽团队为你全新开设的免费科普专栏，每周更新，欢迎大家持续关注哦~

　　与其说是100个关键词，电竞竞猜不如说是有关于做好投资，最重要的100个「核心认知」；这些要点，也许你见过「名字」或者略知一二，但在我们这个专栏中，绝不会简单的重复搬运那些随手可见、千篇一律的俗套说法。

　　我们的编辑团队，从全球范围内「追根溯源」找到了顶尖「投资大师」对这些「核心认知」用母语做出的最纯粹的表达。我们把这些第一手、最源头、充满智慧和洞见的认知，传递给你。希望站在大师肩膀上的你，能成为一名更好的投资者。