各位亲爱的投资人朋友，大家好。我是好买财富的创始人和董事长杨文斌。很高兴通过《投资的长宽高》这门课程，能跟大家深入交流好买的价值观。

　　沃伦巴菲特在《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）的序言中写道：“要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”

　　所以，与其把投资纳入艺术的范畴，不如把它纳入讲道理、讲逻辑的理性范畴，尤其是价值投资，是一件可学习、可传承、可沉淀的事情，一旦总结出投资原则和系统化的知识方法，就可以讲给出资人听，讲给创业者听，讲给大家听。价值投资不必依靠天才，只需依靠正确的思维模式，并控制自己的情绪。

　　怎么帮助广大的投资人建立完整的知识体系、学习科学的投资方法论、树立好的投资心态？

　　接下来，首先我来介绍下我本人和好买。我本人是中国第一代的红马甲，证券从业经验已经超30年了，其中有20多年在基金行业。我主导设计了中国的第一支开放式基金，就是华安创新，并于2007年创立了好买财富，至今好买财富已经成为公司员工超千人、资产管理规模超过1000亿的“千人千亿公司”。

　　好买是中国领先的第三方财富管理公司之一，我们的使命是“提升中国人的理财质量”，我们建立了80人的投研队伍，每年尽调近一千个基金经理，通过独立的风控体系，为投资者挑选好的基金和配置服务。

　　在基金行业这么多年，我有一个深刻的体会就是，基金能赚钱，但基民实际赚到手的却不多。通过分析好买公募客户的大数据，我们发现，2017-2021年期间买入、并仍然持有的投资电竞竞猜官网人中，无论是购买单基金的、还是自建组合做了配置的，盈利超过5%的人不足半数，跑赢沪深300的更少。

　　我们得出了一个公式，基民的投资收益实际上由两部分组成：一个是基金本身的盈亏，一个是基民投资行为导致的损益。前者告诉我们，专业的事情要交给专业的人；后者告诉我们，解决投资者的认知和行电竞竞猜官网为偏差有多么的重要，这两个都是好买可以发挥自己优势的地方。

　　我们看到，一部分投资者习惯把钱都放进银行，或者买银行理财产品，到期产生的收益虽然不高，但是比较稳定。但这种谨慎的代价是，取得的收益很难战胜通胀。另一部分投资人，他积极投身股市，永远在追逐热门板块、行业和股票，经常会有暴赚、乌鸡变凤凰的传奇，但大部分人还是难逃“70%亏损、20%打平、只有10%可能盈利”的铁律。可见，过分的谨慎和一味的冒进，其实都不是投资的正道。

　　那么，问题来了，有没有一些基本的投资理念或方法，让普通的投资人掌握以后，在没有很强的金融知识背景、或者特别训练的情况下，就能实现长期的投资成功？

　　我相信是有的！我们如果要获得长期合理的收益，非常关键的是我们要有一些特别的特定的“知识”，或者说特定的“信仰”，或者说特定的“方法论”。接下来，我们一个个案例来阐述成功投资的三个“信仰”。

　　第一个案例，我们做了个统计发现，从2004年到2021年这18年的时间里，上海二手房的复合年化收益率有15%，而同期偏股型基金复合年化收益率也有15%。

　　这里问题就来了，房价的上涨我们都能体会的到，但买过基金的人可能很少有人能感受到15%这么高的年化收益率。那这是为什么？

　　我想至少有一个原因就是，我们没有像持有房子那样的长期持有基金。这里我们引入一个“投资的长度”概念，指的是持有股票基金等权益类资产时，一定要坚持长期投资，要沉住气、拿得住。事实上，好基金往往有较强的回撤修复能力，坚持长期投资，将会大大提高投资成功的胜算，获得正收益的概率不断提高。我们以偏股基金指数来测算，从2005到2021年，持有3年、5年的正收益概率高达77%、91%；平均收益率约54%、81%。

　　第二个案例，我们都知道，耶鲁大学培养了5位美国总统、16位亿万富翁、52位诺贝尔奖获得者，是个世界级名校。在它的背后，有一个非常强大的财务造血机构耶鲁大学捐赠基金。

　　耶鲁大学捐赠基金在1820年代就有了，早期曾把所有的钱都投入一个银行，亏了90%，最后剩下1800美元，濒临破产；也曾长期坚持低风险配置，仅有6%左右的年收益率。而它最后的成功则是因为它聘请了一位非常杰出的基金经理---大家都知道的大卫.斯文森。大卫.斯文森通过“教科书般”的投资操作，让耶鲁大学捐赠基金“30年暴增30倍”、成为一个投资的经典。截止2021.6.30，近10年耶鲁捐赠基金的年回报率为12.4%，近20年该基金年回报率为11.3%，资产规模暴增至423亿美元；而防守方面，2000年以来仅08年金融危机出现过一年的净值亏损。

　　大卫.斯文森到底用了什么方法？这种方法能帮助我们普通的投资人实现资产的永续增长吗？我们看到他的配置，非常的均衡，既有固收、绝对收益，也有股票、股权，还有很多资源、实物的配置。

　　这里我们再引入“投资的宽度”这个概念，指的是要进行大类资产配置，选择低相关度的多种大类资产组合投资，绝不押宝单一资产。从长期看，资产轮动的过程中没有哪类单一资产能够始终跑赢其他的资产类别，正所谓东方不亮西方亮，合理的资产配置才是获得长期稳定收益的关键。我们回测了2006-2021年数据，假设等权重配置A股三大指数、美股两大指数、黄金/原油/房产、还有货币和债等大类资产，年化收益率居然都有9.7%，这就是配置的力量。

　　讲到这里，我们先后讲到长期投资和资产配置两个概念，其实它们之间也有一定的关联：长期投资很难，根本原因还在于人性的弱点难以克服。从这个角度来讲，通过资产配置，能控制回撤、熨平组合波动，提升了投资体验，也从另一个角度保障了长期投资的实现。

　　我们再继续看第三个案例，先看股市，证监会主席易会满2021.10月在2021金融街论坛年会上披露，个人投资者持股比例超过30%，交易占比达到70%。但是，贡献了大部分成交量的个人投资者实际收益却明显小于机构投资者。再看基金投资，景顺长城、富国、交银基金联合发布的调研数据显示，交易频率越高的投资人中，盈利人数占比、平均收益率都更低。

　　个人投资者为什么越折腾，越赚不到钱？在投资人、财富管理机构、资产管理机构、底层资产这四者之间，投资者究竟应该如何认清自己的角色定位？这里我们再引入“投资的高度”概念，指的是认知要有高度，要相信专业的力量，选择优秀的财富管理公司作为自己打理资产的好帮手。聪明的投资人会站在财富行业全局的高度上审视整个市场，认清投资人、财富管理公司、资产管理公司以及底层资产之间的区别，明确这四个角色的定位。

　　我们最后投资的底层金融资产，它就像我们吃大餐，是最后吃到的优秀食材比如蔬菜、肉类、海鲜等一样。

　　然后在拿到这些实材，我们该怎么去做？我们可以自己去做，怕做的不好吃，又耗费时间、精力，还可能根本学会不会。恰好这个时候，出来很多顶级大厨，也就是资产管理机构比如银行及其理财子公司、公募基金公司、私募基金公司、券商资管部分、保险资管部门、信托机构等，由他们这些专业的人，做专业的事情，帮我们来烹制大餐。

　　接下来，大餐做好了，是不是可口、美味，我们不能由着资管机构“王婆卖瓜、自卖自夸”，这时候就又出来了一个财富管理机构，有些是资管机构本身就有这个销售功能，有些是独立的三方管理机构，来帮助大家挑选“美食”即好的金融资产，像米其林餐厅的指南一样。

　　最后作为投资人，包括普通投资人、高净值投资人、还有机构，我们直接享受大餐美食就好了。

　　刚刚以上说的这三个案例，是帮助大家进行思考的。那么，我通过重新梳理自己30年的投资经验，还有好买这15年的实践，把这些能够帮助大家成功投资的特定的知识理念、或者方法论，系统总结为投资的长度、宽度和高度，简称为“投资的长宽高”。

　　大家知道，我是学物理出生，长度、宽度、高度基本可以定义一个事物的三维空间，这个事物的特点就锁定了。我们这里的长度就是指长期投资、宽度就是指资产配置、高度就是指要相信专业。

　　接下来，我将用几节课的时间，详细的介绍长宽高这三个投资理念，这也是我和好买的同仁们长期思考的总结。我们相信，践行这些理念，能极大的帮助各位提高长期投资的胜率和幸福感。

　　我们始终认为，我们不是通过卖金融产品赚钱的，我们是通过给用户提供好的投资理念和方法论，从而帮助用户做出一个对他有益的购买决定的。