近期，中国人民银行发布3月金融统计数据报告。其中，信贷和社融数据均超预期。3月金融数据的良好表现，为全年经济平稳起步奠定了坚实基础，也为实现经济高质量发展注入了强大信心。

　　央行的金融数据显示，3月，新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元；新增社会融资规模为5.89万亿元，同比多增1.05万亿元；3月末，广义货币（M2）同比增长7.0%，与上月持平。

　　《中国经营报》记者注意到，3月金融数据呈现出两个积极的信号，意义深远。一方面，本月贷款增速时隔2年重回上行轨道，居民和企业信贷均优于去年同期。这一变化，充分展现出我国经济主体的活力不断增强；另一方面，狭义货币（M1）增速转为上行，打破了过去2个月连续下行的局面。其上行表明企业的速度加快，市场交易更加活跃，经济内生动力在不断增强。

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳预计，接下来财政稳增长将在促消费、扩投资方向进一步加力，政府债券融资规模还会处于较高水平，这些都将推动二季度信贷与社融持续提速。

　　金融是实体经济的血脉，金融数据的向好，意味着实体经济获得了更充足的 “血液” 滋养，能够更健康、更快速地发展。

　　3月为传统信贷大月，信贷投放强度季节性回升。央行数据显示，3月新增人民币贷款3.64万亿元，环比多增2.63万亿元，同比多增5500亿元，带动月末贷款余额增速较上月末小幅反弹0.1个百分点，表现超出预期。一季度人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3200亿元。

　　民银研究认为，这主要因为企业生产经营景气度向好、春季基建等项目集中开工复工、房地产成交活跃度提升以及提振消费政策发力，使得企业和居民融资需求均出现积极变化，共同推动信贷增速回升。

　　企业贷款在此次信贷增长中扮演着核心角色，不仅是信贷增长的主力军，也是经济发展的“压舱石”。有关数据显示，3月企（事）业单位贷款增加2.84万亿元，同比多增5000亿元。其中，短期贷款增加1.44万亿元，同比多增4600亿元，是核心支撑项；中长期贷款增加1.58万亿元，同比少增200亿元，降幅显著收窄。

　　中国银行研究院研究员梁斯指出，3月全国制造业PMI为50.5%，连续2个月位于荣枯线以上，预期向好提振企业信贷需求。

　　此外，企业经营周转资金需求增加、金融“挤水分”效应边际淡化，以及当月票据利率和债券发行利率走高，使得短贷对票据和债券融资形成一定替代，共同推动了企业短贷的同比大幅增长。

　　同期，票据融资季节性减少1986亿元，但同比少减514亿元，也为信贷整体同比多增贡献了力量。

　　居民端贷款同样表现出色。3月住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。其中，居民中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元，处于2024年以来较高水平。

　　这得益于3月整体房地产市场的小幅回升态势，电竞竞猜平台以及政策面对居民中长期消费贷和经营贷投放的大力支持，共同推动了居民中长期贷款的增长，反映出居民消费信心的逐步恢复和对美好生活的追求。

　　然而，4月以来，全球金融市场因美国政府宣布的“对等关税”而陷入动荡。民银研究认为，我国经济运行面临的不确定性加大。4月作为传统的信贷“小月”，叠加当前外部冲击加剧，部分企业和居民的有效信贷需求可能有所回落。

　　梁斯认为，在国外形势复杂多变背景下，监管部门已轮番表态将强化政策支持力度，有力支持实体经济发展，预计金融数据将延续回升向好的态势。

　　4月9日召开的经济形势专家和企业家座谈会提出，“要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效”。同时也要求“根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性”。从政策节奏看，4月底的政治局会议将是重要观察节点。

　　M1增速的变化，是经济活跃度的重要晴雨表。央行数据显示，虽然3月末M2同比增长7%，与2月末持平，但3月末M1同比增速为1.6%，较上月大幅回升1.5个百分点。

　　这一积极变化，得益于多方面因素的共同作用。对于M1增速上行的原因，冯琳表示，这主要源于3月用于化债的地方政府债券大规模发行，加之企业短期贷款多增，直接推动企业活期存款多增。同时，3月一、二手房市场总体保持回稳态势，带动居民存款向房企活期存款转移，也对M1增速有一定支撑作用。

　　从数据来看，据民银研究统计，3月政府债券新增1.48万亿元，同比多增1.02万亿元，特别是用于置换隐性债务的特殊再融资债维持较快发行节奏。1—3月，用于置换存量债务的特殊再融资债累计净融资1.3万亿元，同比多增1.2万亿元。

　　房地产市场的动态对M1增速亦有着不可忽视的影响。来自银河证券统计显示，3月30个大中城市商品房成交面积同比增长2.9%，这将有助于推动居民存款回流企业。

　　制造业的景气程度同样在M1增速的变化中留下深刻印记。制造业PMI连续2个月保持在扩张区间， 企业经营状况指数BCI连续3个月保持上行，3月环比上行1.98个百分点至54.75，显示企业预期持续回暖。

　　然而，尽管M1增速呈现上行态势，冯琳提醒，当前M1增速仍然明显偏低，显示后期还需在推动房地产市场止跌回稳、提振居民消费信心和企业投资信心等方面持续加力。

　　展望未来，考虑到美国加征关税对我国经济的影响可能在4月之后开始显现，货币政策能否进一步宽松成为市场关注的焦点。

　　民银研究认为，为应对冲击，年内储备政策工具箱包含降准降息、电竞竞猜平台结构性工具扩容、增量财政、平准基金、生育补贴、消费支持、地产收储等一系列举措，旨在支持国内大循环，促进金融总量合理增长，并助力经济逐步向新向好。

　　中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力接受记者采访时表示，当前货币政策的核心逻辑在于平衡内外压力与稳增长诉求。预计二季度降准概率大于降息。

　　“4月税期叠加地方债发行放量可能导致资金面阶段性紧张，降准既能释放长期流动性，又能向市场传递政策维稳信号。而降息面临更大制约，中美利差倒挂若进一步加深，可能加剧资本外流压力；国内CPI虽低位运行，但部分上游原材料价格已现反弹，政策层对通胀预期管理不会掉以轻心。”朱克力分析说。

　　也有机构持不同看法，瑞银首席中国经济学家汪涛对记者表示：“预计4—5月央行或启动降息降准，年内政策利率或下调30—40个基点。电竞竞猜平台”